Đầu tư theo yếu tố: Xây dựng danh mục Smart Beta cho khán giả toàn cầu

Trong thế giới tài chính năng động, các nhà đầu tư không ngừng tìm kiếm các chiến lược tinh vi để tối ưu hóa hiệu suất danh mục đầu tư và điều hướng sự phức tạp của thị trường. Đầu tư theo yếu tố, thường đồng nghĩa với smart beta, đã nổi lên như một phương pháp mạnh mẽ để đạt được các mục tiêu này. Bài đăng blog này đi sâu vào các nguyên tắc cốt lõi của đầu tư theo yếu tố, sự phát triển của nó thành smart beta và cách xây dựng các danh mục đầu tư vững chắc cho khán giả toàn cầu am hiểu.

Hiểu các nền tảng: Đầu tư theo yếu tố là gì?

Về bản chất, đầu tư theo yếu tố là một chiến lược nhằm mục đích thu lợi nhuận vượt xa những gì các chỉ số thị trường chung mang lại bằng cách nhắm mục tiêu có hệ thống vào các khoản phí bảo hiểm rủi ro cụ thể, được xác nhận bằng thực nghiệm, hay còn gọi là "yếu tố". Các yếu tố này là đặc điểm hoặc thuộc tính giải thích sự khác biệt về lợi nhuận cổ phiếu. Thay vì chỉ dựa vào các chỉ số truyền thống theo vốn hóa thị trường, đầu tư theo yếu tố tìm cách nghiêng danh mục đầu tư về các tài sản thể hiện các đặc điểm mong muốn này.

Nền tảng học thuật cho đầu tư theo yếu tố được đặt ra bởi các nghiên cứu quan trọng như Mô hình Định giá Tài sản Vốn (CAPM), khẳng định rằng lợi nhuận kỳ vọng của một cổ phiếu có liên quan đến độ nhạy của nó với rủi ro thị trường (beta). Tuy nhiên, các nghiên cứu tiếp theo, đặc biệt là của Eugene Fama và Kenneth French, đã mở rộng sự hiểu biết này bằng cách xác định các yếu tố bổ sung ảnh hưởng một cách có hệ thống đến lợi nhuận.

Các yếu tố đầu tư chính: Các khối xây dựng của Smart Beta

Một số yếu tố đã đạt được sự công nhận rộng rãi và thường được sử dụng trong các chiến lược dựa trên yếu tố. Hiểu các yếu tố cốt lõi này rất quan trọng để xây dựng danh mục đầu tư hiệu quả:

• Giá trị: Yếu tố này xác định các cổ phiếu có vẻ đang giao dịch ở mức giá thấp hơn giá trị nội tại hoặc giá trị sổ sách của chúng. Các nhà đầu tư giá trị tin rằng thị trường phản ứng quá mức với tin tốt và tin xấu, dẫn đến giá cổ phiếu sai lệch so với giá trị nội tại của chúng. Các cổ phiếu có tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) thấp, tỷ lệ giá trên sổ sách (P/B) thấp và tỷ suất cổ tức cao thường được coi là cổ phiếu giá trị. Trong lịch sử, yếu tố giá trị đã có xu hướng vượt trội hơn cổ phiếu tăng trưởng trong dài hạn, mặc dù có những giai đoạn hoạt động kém hiệu quả.
• Tăng trưởng: Trái ngược với giá trị, cổ phiếu tăng trưởng là các công ty được kỳ vọng sẽ tăng trưởng thu nhập của họ với tốc độ cao hơn mức trung bình so với ngành hoặc toàn bộ thị trường. Các công ty này thường tái đầu tư lợi nhuận của họ trở lại doanh nghiệp thay vì chi trả cổ tức. Mặc dù cổ phiếu tăng trưởng có thể mang lại tiềm năng tăng trưởng đáng kể, chúng cũng có thể dễ bị định giá cao hơn và thay đổi tâm lý thị trường.
• Động lượng: Yếu tố động lượng khẳng định rằng các tài sản đã hoạt động tốt trong quá khứ gần có khả năng tiếp tục hoạt động tốt trong tương lai gần, và ngược lại. Điều này dựa trên ý tưởng rằng những người tham gia thị trường có xu hướng phản ứng chậm với thông tin mới, dẫn đến các xu hướng dai dẳng. Các chiến lược động lượng thường liên quan đến việc mua các cổ phiếu hoạt động tốt gần đây và bán hoặc tránh các cổ phiếu hoạt động kém gần đây.
• Chất lượng: Cổ phiếu chất lượng là cổ phiếu của các công ty có sức khỏe tài chính mạnh mẽ, thu nhập ổn định và bảng cân đối kế toán vững chắc. Các chỉ số được sử dụng để xác định các công ty chất lượng bao gồm lợi nhuận cao (ví dụ: tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, tỷ suất lợi nhuận trên tài sản), mức nợ thấp và tăng trưởng thu nhập ổn định. Những công ty này thường được xem là kiên cường hơn trong thời kỳ suy thoái kinh tế và có thể mang lại lợi nhuận ổn định hơn.
• Biến động thấp (hoặc Biến động tối thiểu): Yếu tố này nhằm mục đích xác định các cổ phiếu có độ biến động giá lịch sử thấp hơn so với thị trường chung. Nguyên tắc cơ bản là các cổ phiếu ít biến động hơn có thể mang lại lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro hấp dẫn, vì các nhà đầu tư có thể bù đắp quá mức cho rủi ro được nhận thức thấp hơn bằng giá thấp hơn, dẫn đến lợi nhuận tương lai cao hơn. Điều này có thể đạt được bằng cách chọn các cổ phiếu có độ lệch chuẩn của lợi nhuận thấp hoặc bằng cách xây dựng các danh mục đầu tư nhằm giảm thiểu biến động danh mục đầu tư tổng thể.
• Quy mô: Mặc dù không phải lúc nào cũng được coi là yếu tố smart beta chính theo cùng một cách với các yếu tố khác, yếu tố quy mô, được phổ biến bởi Fama và French, cho thấy rằng các cổ phiếu vốn hóa nhỏ hơn đã vượt trội hơn các cổ phiếu vốn hóa lớn hơn trong lịch sử. Khoản phí bảo hiểm này thường được quy cho rủi ro cao hơn hoặc phí bảo hiểm thanh khoản liên quan đến các công ty nhỏ hơn.

Sự phát triển thành Smart Beta: Triển khai yếu tố có hệ thống

Đầu tư theo yếu tố, ở dạng học thuật thuần túy nhất, bao gồm nghiên cứu nghiêm ngặt và tái cân bằng danh mục đầu tư phức tạp. Smart beta đưa những hiểu biết học thuật này và dịch chúng thành các sản phẩm thực tế, có thể đầu tư được, chủ yếu thông qua các Quỹ Giao dịch Trao đổi (ETF) và quỹ chỉ số. Các chiến lược Smart beta đi chệch khỏi việc định trọng số vốn hóa thị trường truyền thống bằng cách sử dụng các phương pháp định trọng số thay thế dựa trên các yếu tố cụ thể.

Thay vì định trọng số theo vốn hóa thị trường, các chỉ số smart beta có thể định trọng số các thành phần dựa trên các chỉ số như:

• Định trọng số cơ bản: Sử dụng các chỉ số tài chính như doanh thu, thu nhập, cổ tức hoặc giá trị sổ sách để xác định trọng số danh mục đầu tư.
• Định trọng số rủi ro: Phân bổ vốn dựa trên đóng góp của mỗi tài sản vào rủi ro danh mục đầu tư, thường nhắm mục tiêu đóng góp rủi ro bằng nhau từ mỗi khoản nắm giữ.
• Định trọng số Tiếp xúc Yếu tố: Nhắm mục tiêu trực tiếp và định trọng số cao hơn cho các cổ phiếu có điểm cao trên các yếu tố cụ thể (ví dụ: giá trị, động lượng, chất lượng).

Sự trỗi dậy của smart beta đã dân chủ hóa quyền truy cập vào đầu tư dựa trên yếu tố, làm cho nó dễ tiếp cận với nhiều nhà đầu tư hơn trên toàn cầu. Các chiến lược này nhằm mục đích cung cấp sự đa dạng hóa và tiềm năng nâng cao lợi nhuận liên quan đến các yếu tố, thường với chi phí thấp hơn các quỹ được quản lý chủ động theo đuổi các mục tiêu tương tự.

Xây dựng danh mục đầu tư Smart Beta: Góc nhìn toàn cầu

Xây dựng một danh mục đầu tư smart beta hiệu quả đòi hỏi một cách tiếp cận chiến lược, xem xét các mục tiêu, mức độ chấp nhận rủi ro và triển vọng thị trường độc đáo của nhà đầu tư toàn cầu. Dưới đây là hướng dẫn từng bước:

Bước 1: Xác định Mục tiêu và Ràng buộc Đầu tư

Trước khi đi sâu vào các yếu tố cụ thể, điều quan trọng là phải làm rõ bạn đang cố gắng đạt được điều gì:

• Mục tiêu lợi nhuận: Bạn đang tìm kiếm lợi nhuận được nâng cao, sự đa dạng hóa hay sự kết hợp của cả hai?
• Mức độ chấp nhận rủi ro: Bạn có thể chịu đựng mức độ biến động nào? Một số yếu tố (ví dụ: động lượng) có thể biến động hơn các yếu tố khác (ví dụ: biến động thấp).
• Thời gian nắm giữ: Các nhà đầu tư dài hạn có thể có xu hướng chấp nhận các yếu tố có lịch sử hiệu suất dài hơn và tiềm năng phí bảo hiểm bền vững.
• Nhu cầu thanh khoản: Đảm bảo rằng các công cụ được chọn và tài sản cơ bản đáp ứng yêu cầu thanh khoản của bạn.
• Độ nhạy cảm về chi phí: Mặc dù smart beta nói chung là hiệu quả về chi phí, các ETF theo yếu tố cụ thể có tỷ lệ chi phí khác nhau.

Bước 2: Chọn các yếu tố liên quan

Việc lựa chọn các yếu tố nên phù hợp với mục tiêu của bạn. Ví dụ:

• Để nâng cao lợi nhuận: Giá trị, Động lượng và Tăng trưởng thường được xem xét.
• Để giảm thiểu rủi ro: Biến động thấp và Chất lượng thường được ưa thích.
• Để đa dạng hóa: Sự kết hợp của các yếu tố có thể cung cấp một danh mục đầu tư mạnh mẽ hơn, vì các yếu tố khác nhau có xu hướng hoạt động tốt trong các môi trường thị trường khác nhau. Ví dụ, yếu tố giá trị có thể hoạt động tốt trong giai đoạn phục hồi, trong khi chất lượng và biến động thấp có thể kiên cường hơn trong thời kỳ suy thoái.

Bước 3: Chọn phương tiện đầu tư

Các chiến lược Smart beta chủ yếu được truy cập thông qua ETF và quỹ chỉ số. Khi chọn các sản phẩm này, hãy xem xét:

• Phương pháp luận chỉ số: Hiểu cách nhà cung cấp chỉ số xây dựng chỉ số và chọn các thành phần. Định nghĩa yếu tố có mạnh mẽ và được áp dụng nhất quán không?
• Sai số theo dõi: ETF theo dõi chỉ số cơ bản của nó chặt chẽ như thế nào? Sai số theo dõi cao hơn có thể làm xói mòn các mức độ tiếp xúc yếu tố dự kiến.
• Tỷ lệ chi phí: Phí thấp hơn nói chung chuyển thành lợi nhuận ròng cao hơn.
• Thanh khoản của ETF: Đảm bảo bản thân ETF có đủ thanh khoản để giao dịch hiệu quả.
• Tần suất tái cân bằng: Hiểu tần suất tái cân bằng chỉ số, vì điều này ảnh hưởng đến tỷ lệ luân chuyển và chi phí giao dịch.

Bước 4: Xây dựng danh mục đầu tư và đa dạng hóa

Một danh mục đầu tư smart beta được đa dạng hóa tốt thường bao gồm việc kết hợp nhiều yếu tố và loại tài sản. Dưới đây là một số phương pháp xây dựng phổ biến:

a) Danh mục đầu tư theo yếu tố đơn

Một nhà đầu tư có thể quyết định tập trung vào một yếu tố duy nhất mà họ tin rằng sẽ vượt trội. Ví dụ, một danh mục đầu tư chỉ bao gồm các ETF giá trị hoặc ETF động lượng.

b) Danh mục đầu tư đa yếu tố

Cách tiếp cận này bao gồm việc kết hợp nhiều yếu tố để đạt được hồ sơ lợi nhuận ổn định hơn và có khả năng hơn. Lý do là các yếu tố khác nhau thể hiện các mẫu chu kỳ và mối tương quan khác nhau, dẫn đến hiệu suất tổng thể mượt mà hơn. Ví dụ, một nhà đầu tư có thể xây dựng một danh mục đầu tư bao gồm:

• Một ETF giá trị
• Một ETF động lượng
• Một ETF chất lượng
• Một ETF biến động thấp

Trọng số của mỗi yếu tố trong danh mục đầu tư là một quyết định quan trọng, thường dựa trên nghiên cứu, niềm tin hoặc mong muốn có mức độ tiếp xúc cân bằng với các động lực lợi nhuận khác nhau.

c) Độ nghiêng yếu tố trong các khoản nắm giữ cốt lõi

Một cách tiếp cận khác là sử dụng các ETF smart beta để "nghiêng" một danh mục đầu tư đa dạng hóa hiện có. Ví dụ, một nhà đầu tư có thể nắm giữ một ETF cổ phiếu toàn cầu rộng để tiếp xúc thị trường cốt lõi và sau đó thêm một ETF yếu tố cụ thể (ví dụ: một ETF giá trị toàn cầu) để định trọng số cao hơn đặc điểm cụ thể đó.

Bước 5: Các cân nhắc toàn cầu trong xây dựng danh mục đầu tư

Đối với khán giả toàn cầu, một số yếu tố cần được xem xét:

• Đa dạng hóa địa lý: Đảm bảo rằng mức độ tiếp xúc yếu tố không tập trung vào một khu vực duy nhất. Nhiều ETF smart beta là toàn cầu, nhưng một số có thể tập trung vào các khu vực hoặc quốc gia cụ thể. Cách tiếp cận toàn cầu giúp giảm rủi ro quốc gia cụ thể. Ví dụ, thay vì chỉ có ETF Giá trị Hoa Kỳ, hãy xem xét ETF Giá trị Toàn cầu.
• Tiếp xúc tiền tệ: Hiểu các tác động tiền tệ của các khoản đầu tư của bạn. Các ETF toàn cầu có thể có mức độ tiếp xúc tiền tệ được phòng ngừa hoặc chưa phòng ngừa.
• Ý nghĩa thuế: Các quy định về thuế khác nhau đáng kể giữa các khu vực pháp lý. Các nhà đầu tư nên tham khảo ý kiến của các chuyên gia thuế để hiểu hiệu quả thuế của các chiến lược smart beta và phương tiện đầu tư khác nhau trong bối cảnh địa phương của họ. Ví dụ, ở một số quốc gia, ETF có thể mang lại sự đối xử về thuế thuận lợi hơn so với quỹ tương hỗ.
• Môi trường pháp lý: Các quốc gia khác nhau có các quy định đầu tư khác nhau. Đảm bảo rằng các sản phẩm đầu tư được chọn có sẵn và phù hợp với quốc tịch của bạn.
• Tương quan của các yếu tố trên thị trường: Nghiên cứu cách các yếu tố hoạt động ở các thị trường toàn cầu khác nhau. Sức mạnh và sự bền bỉ của phí bảo hiểm yếu tố có thể khác nhau tùy theo khu vực và chu kỳ kinh tế.

Bước 6: Tái cân bằng và Giám sát

Phí bảo hiểm yếu tố không cố định và hiệu suất yếu tố có thể có tính chu kỳ. Do đó, việc giám sát và tái cân bằng danh mục đầu tư thường xuyên là rất cần thiết:

• Tần suất tái cân bằng: Xác định lịch tái cân bằng phù hợp (ví dụ: hàng quý, hàng năm) dựa trên chiến lược và điều kiện thị trường của bạn. Tái cân bằng giúp duy trì mức độ tiếp xúc yếu tố mong muốn và có thể bao gồm việc bán các tài sản đã trở nên quá trọng số và mua các tài sản đã trở nên thiếu trọng số.
• Đánh giá hiệu suất: Thường xuyên xem xét hiệu suất của các mức độ tiếp xúc yếu tố của bạn so với các chỉ số chuẩn và mục tiêu của bạn. Hiểu các yếu tố thúc đẩy hiệu suất – lợi nhuận đến từ phí bảo hiểm yếu tố dự kiến, hay từ các nguồn khác?
• Thay đổi chế độ yếu tố: Hãy nhận thức rằng các chế độ thị trường có thể thay đổi, ảnh hưởng đến hiệu suất yếu tố. Ví dụ, các giai đoạn lạm phát cao hoặc sự không chắc chắn về kinh tế có thể ưu ái các yếu tố khác so với các giai đoạn tăng trưởng ổn định.

Thách thức và Cân nhắc trong Đầu tư theo yếu tố

Mặc dù đầu tư theo yếu tố và smart beta mang lại những lợi thế hấp dẫn, các nhà đầu tư nên nhận thức được những thách thức tiềm ẩn:

• Tính chu kỳ của yếu tố: Các yếu tố không vượt trội một cách nhất quán. Sẽ có những giai đoạn mà các yếu tố nhất định hoạt động kém hoặc thậm chí có lợi nhuận âm. Điều này đòi hỏi sự kiên nhẫn và kỷ luật từ các nhà đầu tư.
• Đám đông: Khi các yếu tố nhất định trở nên phổ biến hơn, nhiều vốn hơn có thể chảy vào các chiến lược nhắm mục tiêu chúng, có khả năng làm giảm phí bảo hiểm trong tương lai. Đây là chủ đề của các cuộc tranh luận học thuật đang diễn ra.
• Khai thác dữ liệu và quá khớp: Các nhà nghiên cứu phải cẩn thận để tránh xác định các mối quan hệ sai lệch trong dữ liệu lịch sử có thể không tiếp tục trong tương lai. Tính mạnh mẽ của các yếu tố trên các thị trường và khoảng thời gian khác nhau là rất quan trọng.
• Chi phí triển khai: Mặc dù thường thấp hơn quản lý chủ động, các chiến lược đầu tư theo yếu tố, đặc biệt là những chiến lược liên quan đến tái cân bằng thường xuyên hoặc triển khai phức tạp, có thể phát sinh chi phí giao dịch và quản lý cao hơn so với đầu tư chỉ số theo vốn hóa thị trường thụ động.
• Hiểu nhãn "Smart Beta": Thuật ngữ "smart beta" rất rộng và đôi khi có thể được sử dụng để tiếp thị các sản phẩm không thực sự dựa trên yếu tố hoặc có các phương pháp quá phức tạp. Sự siêng năng trong việc hiểu chiến lược cơ bản là rất quan trọng.

Các ví dụ toàn cầu về ứng dụng Smart Beta

Để minh họa, hãy xem xét cách các nhà đầu tư khác nhau trên toàn cầu có thể áp dụng smart beta:

• Một quỹ hưu trí châu Âu tìm cách nâng cao lợi nhuận và giảm biến động cổ phiếu có thể xây dựng một danh mục đầu tư kết hợp ETF chất lượng toàn cầu với ETF biến động tối thiểu châu Âu, bên cạnh các khoản nắm giữ cổ phiếu đa dạng hóa cốt lõi của họ. Họ sẽ chú ý đến việc phòng ngừa tiền tệ để quản lý mức độ tiếp xúc bằng euro.
• Một nhà đầu tư cá nhân châu Á với mục tiêu tăng trưởng dài hạn có thể phân bổ một phần danh mục đầu tư của họ cho ETF động lượng đa dạng hóa toàn cầu và ETF giá trị Trung Quốc, nhằm mục đích thu lợi nhuận tiềm năng từ tăng trưởng và giá trị trên các thị trường mới nổi và phát triển chính. Họ sẽ xem xét các ý nghĩa về thuế của lãi vốn ở quốc gia của họ.
• Một nhà đầu tư tổ chức Bắc Mỹ có thể tiến hành nghiên cứu sâu rộng về hiệu suất yếu tố trong các chu kỳ kinh tế khác nhau và sau đó xây dựng một danh mục đầu tư đa yếu tố sử dụng các ETF nhắm mục tiêu các yếu tố giá trị, quy mô và biến động thấp, điều chỉnh phân bổ một cách động dựa trên triển vọng kinh tế vĩ mô của họ và sự hấp dẫn được nhận thức của phí bảo hiểm yếu tố.

Kết luận: Áp dụng một phương pháp có hệ thống

Đầu tư theo yếu tố, như được triển khai thông qua các chiến lược smart beta, đại diện cho một cách tiếp cận tinh vi nhưng dễ tiếp cận để xây dựng danh mục đầu tư. Bằng cách nhắm mục tiêu có hệ thống vào các khoản phí bảo hiểm rủi ro được ghi nhận tốt, các nhà đầu tư có thể có khả năng nâng cao lợi nhuận, cải thiện sự đa dạng hóa và quản lý rủi ro hiệu quả hơn.

Đối với khán giả toàn cầu, thành công phụ thuộc vào một phương pháp có kỷ luật: xác định rõ ràng các mục tiêu, hiểu các sắc thái của các yếu tố khác nhau, chọn các phương tiện đầu tư phù hợp, xây dựng một danh mục đầu tư đa dạng hóa xem xét các yếu tố địa lý, tiền tệ và thuế, và cẩn thận giám sát và tái cân bằng. Bằng cách áp dụng phương pháp có hệ thống này, các nhà đầu tư trên toàn thế giới có thể tận dụng sức mạnh của các yếu tố để xây dựng các danh mục đầu tư kiên cường hơn và có khả năng mang lại phần thưởng cao hơn.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài đăng blog này chỉ dành cho mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Các nhà đầu tư nên tham khảo ý kiến của cố vấn tài chính đủ điều kiện trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào.